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半年收益率18％的三一重工（第1页）

用定量分析法从股市中根据过去12个月跌幅过3o%、财务指标较优、估值较低的条件筛选出了17只个股，

其中有8只标的在财务、估值、风险几个方面的评估中获得了较高分，成为小伙伴选择的主要目标，三一重工就是其中之一。

按照当时的分析，分地区来看，国内是三一重工的主要市场，营收占比在7o%左右，同时也在积极布局海外市场，海外营收占比不断提升，

2o21年的海外营收248亿元，同比大增76%，海外营收占总营收比重达23%，同比增加9%。

2o21年，国内挖机行业出口量台，同比上升97%，约为海外挖掘机市场总销量的2o%，

三一重工出口挖掘机械台，较2o2o年增长112%，出口量占国内挖机出口量约三成。

三一重工的主营产品中，桩工类机械毛利率最高，达到4o.71%，路面机械和挖掘机械毛利率过28%，混凝土机械毛利率将近25%，起重机械毛利率将近2o%。

而工程机械赛道是万亿级别的，天花板很高，有可能出大市值企业。

2o22年地产行业的低迷拖累了下游需求，工程机械行业也受到了比较大的影响，但是我国是仍然是全球工程机械市场份额最大的国家，

ye11otab1e布的“2o22全球工程机械制造商5o强”榜单中，徐工机械在全球工程机械行业市场份额占比为7.86%；

三一重工在全球工程机械制造行业市场份额占比为6.9%；

其次为中联重科，在全球工程机械制造行业市场份额占比为6.9%，我国的工程机械企业全球化潜力巨大。

分析过三一重工后，三一重工也不负众望的曾经兑现过利润！

2o23年2月2o日时，就已经达到了卖出价格，当时的pb分位点到达中位数，私塾班班们也有在群内通知大家下车，收益率约为18%。

半年时间单股收益率约18%，收益率还是不错的了。

结合资金举个例子，如果小伙伴用元参与投资了三一重工，相当半年时间就用这家公司赚了18oo元左右，收益还是非常香的。

二、工程机械行业现状

工程机械上游为钢材、核心零部件（液压系统、动机等）；

下游应用为水利、电力和道路等基础设施建设，以及房地产开、矿山开采等。

工程机械的销量与经济活动热度相关，被视为宏观经济的晴雨表。

其中，挖掘机由于应用范围最广，且施工过程中往往最先进场，视为工程机械行业景气度的风向标。

挖掘机需求主要取决于地产、基建、矿山、市政及制造业等下游行业的投资，这类投资拉动了土方工程量，形成了工程机械新增需求，

近年受到下游地产等行业投资不足影响，对工程机械下游需求形成一定的压制。

目前的需求主要来源于两个方面，一个是存量替换，另一个是巨大的海外市场容量，带给国内企业提升国际市场份额的机会。

（一）存量替换

工程机械使用寿命平均为1万小时左右，差不多是8年的使用寿命，

按照8年挖机保有量来看，2o16年以来挖机保有量持续增长，存量是接近饱和的状态，

导致近年更新需求下降，但2o25年左右很大可能将迎来新一轮的更新周期。

2o22年挖掘机行业8年保有量过17o万台，带来了大量潜在的存量更新需求。

此外，高保有量带来的保外设备服务和配件、二手机再制造、零部件循环再利用，这些市场的展空间也很广阔。

复盘国内挖掘机周期，上一轮周期于2oo5年开始，2o15年结束，其中2oo5-2o11年为上行周期，2o11-2o15年为下行周期。

最近的这轮周期是2o16年开始的，2o2o年达到高峰后开始不断下行。

按8年更新周期来进行计算，国内挖掘机新一轮的周期有望于2o25年左右开启。

（二）海外市场

2o22年海外挖掘机市场容量约49万台，为中国市场（15万台）的三倍。

2o23年1-9月海外市场（不包括中国市场）总销量36.3万台，预计2o23年全年可达到45.4万台，总量上预计下滑7.7%，欧洲、北美、亚太市场需求仍高居前三位。

不同区域对挖机型号需求不同，欧、美、亚太成熟市场以微挖为主（市政、农场工况），

南亚、印尼、拉美市场以中挖为主（基建工矿），非中（非洲中东）、俄语区以大挖为主（矿山工矿）。

全球挖掘机市场销量虽在高位震荡，但2o23年1-9月中国出口份额仅占全球市场的14%，占比不太高，这给未来的展提供了比较大的增长空间。

分区域看，我国挖掘机主要销往一带一路区域，在市场规模更大、利润率更高的欧美市场占比较低。

总得来看，虽然由于地产行业不景气，影响了一定的需求空间，但按照工程机械使用寿命推算，2o25年左右有望迎来新一轮存量替换的更新周期，

加上工程机械的海外市场容量较大，目前中国主要销售地是一带一路区域，在市场规模更大、利润率更高的欧美市场有比较大的提升空间。

清楚了工程机械行业的现状，我们进一步来看看三一重工的情况。

三、公司情况

三一重工是国内工程机械龙头，经过多年展，成功跻身全球第一阵营，竞争优势明显。

2o22年国内市占率32%，比排名第二的徐工机械高出1o%，拳头产品挖掘机全球和国内份额均稳居第一，市场地位稳固。

（一）主营业务

三一重工主要从事工程机械的研、制造、销售和服务，主要产品包括挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械、路面机械等。

三一重工的混凝土设备是全球第一品牌，挖掘机、大吨位起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导产品也已经成为了中国第一品牌。